Stato patrimoniale riclassificato

Lo schema dello stato patrimoniale riclassificato aggrega i valori attivi e passivi dello schema obbligatorio pubblicato nella Relazione finanziaria annuale e nella Relazione finanziaria semestrale secondo il criterio della funzionalità alla gestione dell’impresa, suddivisa convenzionalmente nelle tre funzioni fondamentali: l’investimento, l’esercizio e il finanziamento.

Il management ritiene che lo schema proposto rappresenti un’utile informativa per l’investitore perché consente di individuare le fonti di risorse finanziarie (mezzi propri e di terzi) e gli impieghi di risorse finanziarie nel capitale immobilizzato e in quello di esercizio.

Lo schema dello stato patrimoniale riclassificato è utilizzato dal management per il calcolo dei principali indici di di redditività del capitale (ROI e ROE).

STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO (*)

Il capitale immobilizzato (18.778 milioni di euro) aumenta di 806 milioni di euro, rispetto al 31 dicembre 2010, per effetto essenzialmente della variazione degli immobili, impianti e macchinari (+520 milioni di euro) e delle attività immateriali (+182 milioni di euro), nonché per la riduzione dei debiti netti per attività di investimento (+104 milioni di euro).

Gli immobili, impianti e macchinari, a partire dall’ell’esercizio 2011, includono lo pseudo - working gas²⁰ risultato, a seguito di studi tecnici condivisi anche con il Ministero per lo Sviluppo Economico (MSE), non più erogabile e reiniettabile in un ciclo annuale di stoccaggio senza incorrere in rischi di stabilità degli impianti, per un controvalore pari a 294 milioni di euro, corrispondenti a 3.632 milioni di metri cubi.

L’analisi della variazione degliimmobili, impianti e macchinari e delle attività immateriali (+702 milioni di euro) è la seguente:

Le altre variazioni (-174 milioni di euro) riguardano principalmente: (i) l’effetto derivante dall’adeguamento alla durata massima delle concessioni del timing degli esborsi a fronte degli oneri stimati di smantellamento e ripristino dei siti di stoccaggio (-135 milioni di euro); (ii) i contributi di periodo (-70 milioni di euro). Gli effetti di tali variazioni sono stati in parte compensati dalla variazione delle rimanenze di tubazioni e dei relativi materiali accessori acquistati per le attività di investimento e non ancora impiegate nelle attività di realizzazione degli impianti (+21 milioni di euro). 

INVESTIMENTI TECNICI

Gli investimenti tecnici del 2011 di 1.585 milioni di euro²¹ (1.540 milioni di euro nel 2010) si riferiscono ai settori di attività trasporto (892 milioni di euro), distribuzione (394 milioni di euro), stoccaggio (296 milioni di euro) e rigassificazione di gas naturale (3 milioni di euro).

Rimanenze immobilizzate – Scorte d’obbligo

Le rimanenze immobilizzate – Scorte d’obbligo, pari a 405 milioni di euro (invariate rispetto al 31 dicembre 2010), sono costituite da quantità minime di gas naturale che le Società di stoccaggio sono obbligate a detenere ai sensi del D.P.R. 31 gennaio 2001, n. 22. Le rimanenze corrispondono a circa 5 miliardi di standard metri cubi di gas naturale, la cui misura complessiva è determinata annualmente dal Ministero dello Sviluppo Economico.

Partecipazioni

La voce partecipazioni (319 milioni di euro) accoglie la valutazione delle partecipazioni con il metodo del patrimonio netto ed è riferita, in particolare, alle società Toscana Energia S.p.A. (155 milioni di euro), Azienda Energia e Servizi Torino S.p.A. (108 milioni di euro) e ACAM Gas S.p.A. (48 milioni di euro).

CAPITALE DI ESERCIZIO NETTO

Il capitale di esercizio netto (-1.698 milioni di euro) diminuisce di 73 milioni di euro rispetto all’esercizio precedente per effetto principalmente: (i) dell’incremento delle altre passività (-468 milioni di euro) dovuto principalmente agli effetti del mancato reintegro, nei termini stabiliti dal Codice di stoccaggio, del gas strategico prelevato dagli utenti²² (-296 milioni di euro), ai maggiori oneri verso la Cassa Conguaglio per il Settore Elettrico relativi essenzialmente alla restituzione di componenti tariffarie accessorie del settore di attività trasporto (-107 milioni di euro) e agli effetti derivanti dalla restituzione agli utenti del servizio di trasporto del gas dagli stessi conferito in natura (-53 milioni di euro)²³ ; (ii) della riduzione del fair value degli strumenti finanziari derivati (-192 milioni di euro) dovuta essenzialmente alla riduzione attesa dei tassi di interesse di mercato; (iii) dell’incremento dei debiti tributari (-115 milioni di euro) dovuto principalmente all’applicazione, per le Società operanti nei settori di attività trasporto e distribuzione di gas naturale, dell’addizionale IRES (c.d. Robin Hood Tax) (-169 milioni di euro).

Tali fattori sono stati in parte compensati: (i) dall’incremento dei crediti commerciali (+590 milioni di euro) relativo ai settori di attività stoccaggio (+470 milioni di euro), a seguito principalmente dei crediti derivanti dal prelievo da parte degli utenti del gas strategico non reintegrato nei termini stabiliti dal Codice di Stoccaggio, e trasporto di gas naturale (+113 milioni di euro) a seguito essenzialmente dei crediti derivanti dal servizio di bilanciamento²⁴ ; (ii) dalla riduzione dei fondi rischi e oneri (+102 milioni di euro) dovuta principalmente al fondo smantellamento e ripristino dei siti di stoccaggio (+125 milioni di euro).

Attività destinate alla vendita e passività direttamente associabili

Le attività destinate alla vendita e le passività direttamente associabili riguardano un complesso immobiliare, di proprietà Italgas (15 milioni di euro, al netto dei fondi ambientali relativi ad oneri per interventi di bonifica sull’immobile) per il quale sono in corso le trattative di vendita con Eni²⁵.

PROSPETTO DELL’UTILE COMPLESSIVO

PATRIMONIO NETTO

Le altre variazioni (+18 milioni di euro) riguardano principalmente: (i) il conguaglio patrimoniale, a favore di Snam, a fronte degli accordi di compravendita con Eni di Italgas e Stogit (+12 milioni di euro); (ii) l’esercizio di n. 1.986.600 diritti di stock option da parte dei dirigenti Snam (+7 milioni di euro).

Al 31 dicembre 2011 Snam Rete Gas ha in portafoglio n. 192.553.051 azioni proprie²⁶ (n. 194.184.651 azioni al 31 dicembre 2010), pari al 5,39% del capitale sociale. Il valore di mercato della azioni proprie al 31 dicembre 2011 ammonta a 653 milioni di euro²⁷.

Informazioni in merito alle singole voci del patrimonio netto nonché alle loro variazioni, rispetto al 31 dicembre 2010, sono fornite nella nota n. 27 “Patrimonio netto” delle Note al bilancio consolidato.

RACCORDO TRA L’UTILE D’ESERCIZIO E IL PATRIMONIO NETTO DI SNAM RETE GAS S.P.A. CON QUELLI CONSOLIDATI

INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO

L’indebitamento finanziario netto ammonta a 11.197 milioni di euro (10.341 milioni di euro al 31 dicembre 2010). Il flusso di cassa da attività operativa (+1.537 milioni di euro), unitamente agli incassi derivanti dall’esercizio di n. 1.986.600 diritti di stock option (7 milioni di euro), hanno consentito di coprire pressoché interamente i fabbisogni finanziari connessi alla spesa netta per investimenti (-1.589 milioni di euro). L’incremento dell’indebitamento finanziario netto, dopo il pagamento del saldo dividendo dell’esercizio 2010 di 0,14 euro per azione, messo in pagamento a partire dal 26 maggio 2011 (-473 milioni di euro) e dell’acconto sul dividendo dell’esercizio 2011 di 0,10 euro per azione, messo in pagamento a partire dal 27 ottobre 2011 (-338 milioni di euro), ammonta a 856 milioni di euro.

Le passività finanziarie a lungo termine (6.800 milioni di euro) rappresentano circa il 61% dell’indebitamento finanziario (69% al 31 dicembre 2010) e hanno una durata media di poco superiore ai 4 anni (circa 4 anni al 31 dicembre 2010).

Le passività finanziarie sono per la totalità verso l’Eni²⁸ e sono interamente denominate in euro.

In data 24 gennaio 2012 è stato pubblicato sulla Gazzetta Ufficiale il Decreto Legge 20 gennaio 2012, n. 1 recante “Disposizioni urgenti per la concorrenza, lo sviluppo delle infrastrutture e la competitività”. In particolare, l’articolo 15 “Disposizioni in materia di separazione proprietaria” di tale Decreto ha stabilito che il Decreto del Presidente del Consiglio dei Ministri di cui all’articolo 1, comma 905, della Legge 27 dicembre 2006, n. 296 relativo all’attuazione della separazione proprietaria tra Eni e Snam, dovrà essere emanato entro sei mesi dalla data di entrata in vigore del suddetto Decreto Legge.

In caso del cambio di controllo su Snam da parte dell’Eni S.p.A., gli accordi in essere tra le Società prevedono la facoltà di Eni S.p.A. di estinguere anticipatamente gli affidamenti concessi. Allo stato attuale, Snam ritiene che i flussi derivanti dalla gestione dell’impresa e l’attuale struttura finanziaria e patrimoniale, possano ragionevolmente consentire l’accesso ad un ampio spettro di forme di finanziamento attraverso il mercato dei capitali e le istituzioni creditizie. Tuttavia, non sussiste garanzia che Snam sia in grado di ottenere prestiti e finanziamenti da altre fonti alle stesse condizioni di quelli attualmente in essere.

Al 31 dicembre 2011 la composizione del debito per tipologia di tasso d’interesse è la seguente:

Le passività finanziarie a tasso variabile (2.587 milioni di euro) si incrementano di 443 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2010 per effetto del maggior indebitamento a breve a tasso variabile.

Le passività finanziarie a tasso fisso (8.612 milioni di euro) aumentano, rispetto al 31 dicembre 2010, di 406 milioni di euro per effetto essenzialmente del saldo netto tra tra le accensioni (+1.700 milioni di euro) e i rimborsi di periodo (-1.300 milioni di euro). In particolare, le accensioni si riferiscono a: (i) due finanziamenti a tasso fisso di 400 e 300 milioni di euro; (ii) tre finanziamenti a tasso variabile di 200, 300 e 500 milioni di euro, convertiti in finanziamenti a tasso fisso tramite altrettanti contratti derivati di Interest Rate Swap - IRS.

Le passività finanziarie a tasso fisso al 31 dicembre 2011 includono n. 19 finanziamenti sottoscritti a tasso variabile convertiti in finanziamenti a tasso fisso tramite contratti di IRS stipulati su un nozionale complessivo pari a 6.435 milioni di euro.

Non risultano inadempimenti di clausole o violazioni contrattuali connesse a contratti di finanziamento.

Covenants

Snam ha stipulato un contratto di finanziamento di 300 milioni di euro con Eni su provvista della Banca Europea degli Investimenti (BEI), che è basato sul mantenimento di un rating minimo da parte di Eni. Il rispetto di tale indicatore è soddisfatto.