Stato patrimoniale riclassificato

Lo schema dello stato patrimoniale riclassificato aggrega i valori attivi e passivi dello schema obbligatorio pubblicato nella relazione finanziaria annuale e nella relazione finanziaria semestrale secondo il criterio della funzionalità alla gestione dell’impresa, suddivisa convenzionalmente nelle tre funzioni fondamentali: l’investimento, l’esercizio e il finanziamento.

Il management ritiene che lo schema proposto rappresenti un’utile informativa per l’investitore perché consente di individuare le fonti di risorse finanziarie (mezzi propri e di terzi) e gli impieghi di risorse finanziarie nel capitale immobilizzato e in quello di esercizio.

Lo schema dello stato patrimoniale riclassificato è utilizzato dal management per il calcolo dei principali indici di solidità/equilibrio della struttura finanziaria (Leverage) e di redditività del capitale (ROI e ROE).

Il capitale immobilizzato (21.970 milioni di euro) aumenta di 157 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014, per effetto principalmente della riduzione dei debiti netti relativi all’attività di investimento (+133 milioni di euro).

L’analisi della variazione degli immobili, impianti e macchinari (+52 milioni di euro) e delle attività immateriali (+104 milioni di euro) è la seguente:

Partecipazioni

La voce partecipazioni (1.270 milioni di euro)²⁰ accoglie la valutazione delle partecipazioni con il metodo del patrimonio netto ed è riferita alle società TIGF Holding S.A.S. (503 milioni di euro), Trans Austria Gasleitung GmbH - TAG (462 milioni di euro), Toscana Energia S.p.A. (174 milioni di euro), Gasbridge 1 B.V. e Gasbridge 2 B.V. (129 milioni di euro cumulativamente).

Il capitale di esercizio netto (958 milioni di euro) si riduce di 94 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 per effetto principalmente: (i) della riduzione dei crediti commerciali (-339 milioni di euro) attribuibile essenzialmente al settore trasporto di gas naturale (-184 milioni di euro), a seguito dei minori crediti derivanti dal servizio di bilanciamento (-107 milioni di euro) e al settore distribuzione di gas naturale (-133 milioni di euro) per effetto dell’andamento stagionale dei volumi distribuiti; (ii) dell’aumento dei debiti tributari (-74 milioni di euro) dovuto alla dinamica degli acconti versati.

Tali fattori sono stati parzialmente compensati dalla riduzione dei debiti commerciali (+199 milioni di euro) riferita principalmente al settore trasporto di gas naturale (+153 milioni di euro), a seguito essenzialmente dei minori debiti derivanti dal servizio di bilanciamento (+108 milioni di euro), e dalla riduzione delle altre passività (+91 milioni di euro) dovuta ai minori debiti verso la Cassa Conguaglio del Settore Elettrico (+96 milioni di euro) riferibili principalmente ai settori trasporto e distribuzione di gas naturale.

Al 30 giugno 2015 Snam ha in portafoglio n. 1.127.250 azioni proprie (parimenti al 31 dicembre 2014), pari allo 0,03% del capitale sociale, per un valore di libro pari a 5 milioni di euro. Il valore di mercato delle azioni proprie al 30 giugno 2015 ammonta a circa 5 milioni di euro²¹.

L’indebitamento finanziario netto al 30 giugno 2015 ammonta a 13.936 milioni di euro (13.652 milioni di euro al 31 dicembre 2014).

Il flusso di cassa netto da attività operativa (1.146 milioni di euro) ha consentito di finanziare interamente i fabbisogni connessi agli investimenti netti di periodo pari a 559 milioni di euro, e di generare un Free Cash Flow di 587 milioni di euro. L’indebitamento finanziario netto di 13.936 milioni di euro, dopo il pagamento agli azionisti del dividendo 2014 di 875 milioni di euro, registra un aumento di 284 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014.

I debiti finanziari e obbligazionari al 30 giugno 2015 pari a 14.181 milioni di euro (13.942 milioni di euro al 31 dicembre 2014) sono denominati in euro²², e si riferiscono principalmente a prestiti obbligazionari (10,8 miliardi di euro, pari al 76,3%), debiti verso Banche (2,2 miliardi di euro, pari al 15,5%) e contratti di finanziamento su provvista della Banca Europea per gli Investimenti - BEI (1,1 miliardi di euro, pari all’8,0%).

Nell’ambito della manovra di ottimizzazione della struttura finanziaria di gruppo in data 16 febbraio 2015 è stato erogato dalla BEI un nuovo finanziamento di 200 milioni di euro. Snam nel mese di marzo 2015 ha provveduto a rimborsare anticipatamente due finanziamenti in essere con la BEI di importo complessivamente pari a 300 milioni di euro.

I debiti finanziari a breve termine (3.152 milioni di euro) aumentano di 1.095 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014. L’aumento include gli effetti della riclassifica (848 milioni di euro) dalla voce debiti finanziari a lungo termine alla voce debiti finanziari a breve termine di alcuni finanziamenti in essere con la BEI, effettuata a seguito della disposizione da parte del Tribunale di Palermo ad Italgas dei flussi informativi previsti all’art. 34 comma 8 del D.Lgs. n.159/2011 (Controllo Giudiziario) in relazione alla revoca dell’amministrazione giudiziaria nei confronti della stessa società controllata. In particolare, con riferimento a tali obblighi e limitatamente ad alcuni finanziamenti erogati dalla BEI per un ammontare complessivo in linea capitale pari a 848 milioni di euro al 30 giugno 2015, è prevista la facoltà per la banca di richiedere il rimborso anticipato da effettuarsi da Snam, avvalendosi e nel rispetto delle disposizioni contrattuali relative al rimborso anticipato volontario, entro 60 giorni dall’eventuale richiesta.

I crediti finanziari non strumentali all’attività operativa (221 milioni di euro) sono relativi a crediti verso la società a controllo congiunto TAG²³. Le disponibilità liquide ed equivalenti (24 milioni di euro) si riferiscono principalmente alle disponibilità liquide presso la società Gasrule Ltd per l’esercizio delle attività assicurative del gruppo (19 milioni di euro).

Al 30 giugno 2015 la composizione del debito per tipologia di tasso d’interesse è la seguente:

Le passività finanziarie a tasso fisso (9.884 milioni di euro) aumentano di 203 milioni di euro a seguito principalmente di una nuova emissione obbligazionaria del valore nominale di 250 milioni di euro, parzialmente compensata dai minori ratei di interesse in essere al 30 giugno 2015 (57 milioni di euro).

Le passività finanziarie a tasso variabile (4.297 milioni di euro) aumentano di 36 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2014 per effetto essenzialmente dell’assunzione di un nuovo finanziamento di 200 milioni di euro erogato dalla BEI e per maggiori utilizzi netti di linee di credito bancarie (+158 milioni di euro). Tali effetti sono stati in parte compensati dal rimborso anticipato di due finanziamenti con la stessa BEI (-300 milioni di euro).

Alla data del 30 giugno 2015 Snam dispone di linee di credito a lungo termine committed non utilizzate per un importo pari a 3,9 miliardi di euro.

Covenants

Al 30 giugno 2015 Snam ha in essere contratti di finanziamento bilaterali e sindacati con banche e altri Istituti Finanziatori non assistiti da garanzie reali. Alcuni di tali contratti prevedono, inter alia, il rispetto di impegni (covenants) tipici della prassi internazionale di mercato quali, a titolo esemplificativo, clausole di negative pledge, pari passu e change of control. Le informazioni relative ai covenants di natura finanziaria e clausole contrattuali di negative pledge sono fornite alla nota n. 11 “Passività finanziarie a breve termine, passività finanziarie a lungo termine e quote a breve di passività finanziarie a lungo termine” delle Note al bilancio consolidato semestrale abbreviato.