14. Passività finanziarie a breve termine, passività finanziarie a lungo termine e quote a breve di passività finanziarie a lungo termine

Le passività finanziarie a breve termine di importo pari a 1.494 milioni di euro (1.354 milioni di euro al 31 dicembre 2015) e le passività finanziarie a lungo termine, comprensive della quota a breve delle passività a lungo termine, di importo pari a 9.592 milioni di euro (12.438 milioni di euro al 31 dicembre 2015), si analizzano come segue:

Passività finanziarie a breve termine

Le passività finanziarie a breve termine, di importo pari a 1.494 milioni di euro (1.354 milioni di euro al 31 dicembre 2015) sono relative principalmente a linee di credito bancarie uncommitted a tasso variabile (1.466 milioni di euro).

L’incremento rispetto al 31 dicembre 2015 (140 milioni di euro) è dovuto principalmente a utilizzi netti di linee di credito bancarie uncommitted (143 milioni di euro).

Il tasso di interesse medio ponderato sulle passività finanziarie a breve termine è pari allo 0,07% (0,05% per l’esercizio 2015).

Non vi sono passività finanziarie a breve termine denominate in valuta diversa dall’euro.

Passività finanziarie a lungo termine e quota a breve di passività finanziarie a lungo termine

Le passività finanziarie a lungo termine, comprensive della quota a breve delle passività a lungo termine, ammontano complessivamente a 9.592 milioni di euro (12.438 milioni di euro al 31 dicembre 2015).

L’analisi dei prestiti obbligazionari (7.610 milioni di euro), con indicazione della società emittente, dell’anno di emissione, della valuta, del tasso di interesse medio e della scadenza, è analizzata nella tabella di seguito riportata.

La riduzione dei prestiti obbligazionari rispetto al 31 dicembre 2015, pari a 2.201 milioni di euro, è dovuta principalmente: (i) all’operazione di Liability Management, conclusa a ottobre 2016, che ha comportato il riacquisto sul mercato di prestiti obbligazionari a tasso fisso per un valore nominale complessivo pari a 2,75 miliardi di euro con cedola media pari a 3,3% ed una durata residua pari a circa 3 anni, a fronte di un esborso totale di circa 3,1 miliardi di euro¹²; (ii) al rimborso di n. 3 bond giunti a naturale scadenza nel mese di gennaio 2016, luglio 2016 e ottobre 2016, per un valore nominale rispettivamente pari a 150 milioni di euro, 700 milioni di euro e 300 milioni di euro. Tale riduzione è stata parzialmente compensata dalle nuove emissioni obbligazionarie effettuate a fronte del finanziamento di parte dell’operazione di Liability Management, relative a n. 2 prestiti obbligazionari a tasso fisso, emessi in data 25 ottobre 2016 per un valore nominale pari rispettivamente a 1.250 milioni di euro e 500 milioni di euro.

I debiti per finanziamenti bancari (1.982 milioni di euro) si riferiscono a finanziamenti a scadenza (Term Loan), di cui 1.182 milioni di euro su provvista della Banca europea per gli Investimenti – BEI. Nel corso dell’esercizio 2016 si segnala che nel contesto dell’operazione di separazione di Italgas Reti S.p.A. da Snam S.p.A. è stato finalizzato l’accollo liberatorio da Snam S.p.A. a Italgas S.p.A. relativamente a due finanziamenti erogati da BEI a Snam S.p.A. e destinati a finanziare progetti di Italgas S.p.A. del valore nominale complessivamente pari a 424 milioni di euro. L’accollo dei due finanziamenti BEI e i rimborsi netti di finanziamenti bancari Term Loan del valore nominale di 200 milioni di euro, hanno comportato una riduzione complessiva dei debiti per finanziamenti bancari per un valore nominale di 624 milioni di euro.

Non vi sono finanziamenti bancari a lungo termine denominati in valuta diversa dall’euro.

Il tasso di interesse medio ponderato sui debiti per finanziamenti bancari utilizzati (esclusi i finanziamenti su provvista BEI) è pari allo 0,4%¹³ (parimenti per l’esercizio 2015).

Non risultano inadempimenti di clausole connesse ai contratti di finanziamento.

Il valore di mercato dei debiti finanziari a lungo termine, comprensivi della quota a breve termine, ammonta a 10.229 milioni di euro (13.376 milioni al 31 dicembre 2015).

Snam dispone di linee di credito committed e uncommitted non utilizzate per un importo pari rispettivamente a 3,2 miliardi di euro e a 1,7 miliardi di euro.

Covenants di natura finanziaria e clausole contrattuali di negative pledge

Al 31 dicembre 2016 Snam ha in essere finanziamenti a medio – lungo termine concessi da un pool di banche nazionali e internazionali, con alcune delle quali ha stipulato anche alcuni finanziamenti bilaterali. Tali finanziamenti a medio – lungo termine sono soggetti, inter alia, ad impegni (covenants) tipici della prassi internazionale di mercato quali, a titolo esemplificativo, clausole di negative pledge, pari passu e change of control.

In particolare, i finanziamenti in pool ed i prestiti bilaterali sono soggetti, inter alia ad un impegno di “negative pledge” ai sensi del quale Snam e le società controllate del gruppo sono soggette a limitazioni in merito alla creazione di diritti reali di garanzia o altri vincoli su tutti o parte dei rispettivi beni, azioni o su merci e/o documenti rappresentativi di merci; tale covenant è soggetto a specifiche soglie di rilevanza e ad eccezioni relative a vincoli la cui creazione e/o esistenza è espressamente consentita.

Snam ha inoltre in essere al 31 dicembre 2016 finanziamenti a medio – lungo termine stipulati con la Banca europea per gli investimenti (BEI), per i quali sono previste clausole contrattuali sostanzialmente in linea con quelle sopra esposte. Limitatamente ai finanziamenti BEI è prevista la facoltà del finanziatore di richiedere ulteriori garanzie qualora il credit rating assegnato a Snam sia inferiore al livello BBB (Standard & Poor’s / Fitch Ratings Limited) o inferiore a Baa2 (Moody’s) per almeno due delle tre agenzie di rating.

Al 31 dicembre 2016 i debiti finanziari di natura bancaria soggetti a queste clausole restrittive ammontano a circa 2 miliardi di euro.

Il mancato rispetto dei covenants previsti per tali finanziamenti, in alcuni casi solo qualora tale mancato rispetto non venga rimediato nei periodi di tempo previsti, nonché il verificarsi di altre fattispecie quali, a titolo esemplificativo, eventi di cross – default, alcune delle quali soggette a specifiche soglie di rilevanza, determinano ipotesi di inadempimento in capo a Snam e, eventualmente, possono causare l’esigibilità immediata del relativo prestito.

Le obbligazioni, pari a un valore nominale di 7,6 miliardi di euro, riguardano titoli emessi nell’ambito del programma di euro Medium Term Notes. I covenants previsti dal regolamento dei titoli del programma sono quelli tipici della prassi internazionale di mercato e riguardano, inter alia, clausole di negative pledge e di pari passu. In particolare, ai sensi della clausola di negative pledge, Snam e le controllate rilevanti della stessa sono soggette a limitazioni in merito alla creazione o al mantenimento di vincoli su tutti o parte dei propri beni o sulle proprie entrate per garantire indebitamento, presente o futuro, fatta eccezione per le ipotesi espressamente consentite.

Il mancato rispetto dei covenants previsti, in alcuni casi solo qualora tale mancato rispetto non venga rimediato nei periodi di tempo previsti, nonché il verificarsi di altre fattispecie quali, a titolo esemplificativo, eventi di cross – default, alcune delle quali soggette a specifiche soglie di rilevanza, determinano ipotesi di inadempimento in capo a Snam e, eventualmente, possono causare l’esigibilità immediata del prestito obbligazionario.

Al 31 dicembre 2016 non sono verificati eventi che comportino il mancato rispetto dei suddetti impegni e covenants contrattuali.

Analisi dell’indebitamento finanziario netto

L’analisi dell’indebitamento finanziario netto con l’evidenza dei rapporti con parti correlate è riportata nella tabella seguente: